Shock energético en España: inflación disparada, tipos al alza y hipotecas imposibles
Europa y España se encuentran inmersas en una nueva guerra energética, esta vez provocada por el conflicto en Irán. Aunque las hostilidades no se desarrollan en el viejo continente, la interconexión de la economía global hace que el impacto llegue de forma directa a los hogares europeos.
En marzo, la inflación en España subió un punto porcentual respecto a febrero, alcanzando el 3,3 %. En el mismo mes, la inflación media de la eurozona repuntó seis décimas, hasta el 2,5 %. Este repunte refleja que, además del shock energético, los precios ya partían de una base más alta y el conflicto en Oriente Medio los está intensificando.
Reacciones de los bancos centrales
Ante este panorama, el Banco Central Europeo (BCE) optó por la cautela. En su reunión del 19 de marzo, la presidenta Christine Lagarde decidió mantener los tipos de interés, preservando margen de maniobra ante una posible prolongación del conflicto. Al mismo tiempo, el BCE revisó al alza sus previsiones de inflación para 2026, pasando de un escenario central del 2,6 % a un peor caso del 4,8 %.
Una semana después, el Banco de España ajustó sus propias estimaciones, planteando una inflación media para 2026 que oscilaría entre el 3,0 % y el 5,9 %, dependiendo de la duración e intensidad de la guerra. Ambos bancos señalaron que los escenarios más optimistas siguen siendo los más probables, aunque las recientes tendencias apuntan a que los escenarios pesimistas ganan terreno.
En una entrevista con The Economist, Lagarde admitió que los daños a la capacidad de producción energética “ya son demasiado importantes” y que “es imposible restablecer todo en cuestión de meses”, advirtiendo que los efectos podrían prolongarse varios años. Asimismo, en su cuenta de Twitter, comentó que los mercados podrían estar “excesivamente optimistas” respecto al impacto del conflicto iraní.
Desde el sector financiero, Larry Fink, presidente y consejero delegado de BlackRock, declaró a El País que si la guerra se extendiera un año, los precios de la energía subirían aún más y la economía mundial entraría en recesión. Además, advirtió que, aun cuando el conflicto concluya, una postura hostil persistente del país afectado mantendría la presión sobre los precios energéticos e impulsaría la inflación.
El cierre del estrecho de Ormuz y los ataques a infraestructuras estratégicas ya han elevado el precio del crudo Brent por encima de los 100 USD, un aumento de más del 60 % desde el inicio de la hostilidad. El encarecimiento del petróleo no solo encarece el combustible, sino que actúa como un multiplicador que se propaga a toda la economía: eleva los costes de transporte, la producción, la distribución y, en última instancia, el consumo final, erosionando el poder adquisitivo de los hogares.
Este escenario llega en un momento delicado para las familias españolas. A diferencia de la crisis energética provocada por la invasión rusa en Ucrania, cuando muchos hogares contaban con ahorros acumulados durante la pandemia, el punto de partida actual es mucho más frágil. Después de varios años de inflación alta, que llegó a cifras de doble dígito, la capacidad de resistencia de los ciudadanos se ha reducido significativamente.
El efecto se extiende al mercado inmobiliario. El euríbor a doce meses, referencia principal para las hipotecas variables, subió en marzo hasta el 2,565 %, su mayor incremento mensual desde 2023, a pesar de que los tipos oficiales del BCE se mantuvieron sin cambios. Este movimiento indica que el mercado ya anticipa una inflación más alta y, por consiguiente, una política monetaria más restrictiva.
Para una hipoteca media, el aumento del euríbor implica un coste adicional de entre 130 y 260 euros anuales. El mercado prevé al menos una subida de tipos por parte del BCE durante el año, lo que probablemente empujará aún más al alza el euríbor y encarecerá las hipotecas variables. Según el último informe semanal de Bank of America sobre Europa, “si se mantiene una subida prolongada de los precios de la energía, sería razonable esperar al menos dos aumentos de tipos este verano (en junio y julio)”.
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