La metamorfosis de Naturgy: del control de los fondos al 'vuelo libre' del mercado
Naturgy ha cerrado recientemente una nueva fase de transformación en su consejo de administración y en la estructura accionarial, tras la salida de dos de sus mayores inversores institucionales: CVC Capital Partners y BlackRock. La salida de ambos fondos supone la transferencia de menos del 25,2 % del capital, con un 13,8 % correspondiente al fondo británico CVC y un 11,4 % al fondo estadounidense BlackRock. Este movimiento marca el final de un ciclo típico de fondos de inversión, que suele durar entre seis y siete años y que prioriza la rentabilidad por dividendos.
Nuevo reparto accionario y mayor free float
Tras la operación, el porcentaje de acciones en libre circulación (free float) se sitúa alrededor del 46 %, casi la mitad del capital total. Los principales accionistas estables son ahora:
- CriteriaCaixa: 28,5 %.
- IFM Investors: 15,5 %.
- Corporación Financiera Alba: 5,0 %.
- Sonatrach (empresa estatal de gas de Argelia): 4,1 %.
El resto de las acciones se negocian libremente en los mercados, lo que mejora la liquidez de la acción y reduce la influencia de grandes accionistas institucionales.
El periodo en que los fondos internacionales formaron parte del núcleo accionario de la compañía comenzó en 2018, cuando Repsol vendió el 20 % que aún poseía de la entonces Gas Natural Fenosa a CVC y a la familia March, a través de Corporación Financiera Alba. Esa misma época coincidió con la llegada de Francisco Reynés al frente de la compañía, que adoptó la marca Natur g y inició una nueva estrategia corporativa.
En 2021, IFM Investors lanzó una oferta pública de adquisición (OPA) parcial para adquirir hasta el 22,5 % de Naturgy, pero la resistencia interna limitó la compra inicial al 10 %. A lo largo de los años, IFM incrementó su posición en el mercado y hoy controla el 15,5 % del capital.
Por su parte, el ciclo de BlackRock se remonta a 2016, cuando Repsol y CriteriaCaixa pusieron a la venta cada uno un 10 % de la gasista. El consorcio Global Infrastructure Partners (GIP) adquirió esas participaciones por 3.800 millones de euros. En 2024, BlackRock absorbió GIP y se convirtió en el propietario directo de esa participación, que ahora ha vendido por completo.
Desde el punto de vista bursátil, la acción de Naturgy ha experimentado una apreciación notable. En 2016 cotizaba alrededor de 17‑18 €, mientras que, tras la salida acelerada de CVC y BlackRock, el precio supera los 28 €, reflejando la confianza del mercado en la nueva composición accionarial.
La reducción del número de grandes accionistas institucionales otorga a Francisco Reynés un mayor margen de maniobra, pues casi la mitad del capital está ahora disponible en bolsa. Sin embargo, la marcha de CVC y BlackRock ha dejado tres escaños vacantes en el consejo de administración, lo que obligará a la empresa a reconfigurar la gobernanza en las próximas semanas.
Con un free float que supera el 45 % y una mayor liquidez, Naturgy pasa de ser una acción con una limitada disponibilidad en el mercado a una posición más natural dentro del Ibex 35, lo que podría reforzar su peso y relevancia en el índice.
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